포스코퓨처엠(003670): 비중국 음극재와 LFP 준비 중

https://buly.kr/HSZB01N ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 1Q26 Preview 저조한 출하량: 1Q26 매출액 7,313억원(-13%YoY, +31%QoQ), 영업이익 31억원(-82%YoY, 흑전QoQ, OPM 0.4%) 전망함. 1) 양극재:. 하이니켈 제품 얼티엄셀즈향 출하량 공백에 따른 적자 지속, 출하량은 미드니켈 제품 부진으로 기존 가이던스 소폭 못 미칠 것으로 예상. 2) 음극재: 적자 큰 폭 감소, 4Q25 인조흑연 평가손실 제거 효과. 3) 기초소재: 경상수준 이익 유지. 비중국 음극재와 LFP 준비 중: 1) 음극재: 동사는 북미 전기차사 향으로 25년 10월 천연흑연 음극재 6,700억원(연간 2만톤, 2027.10~2031.09), 26년 3월 인조흑연 음극재 1조원(연간 2만톤, 2027.10~2032.09) 수주함. 북미 시장 비중국 음극재에 대한 니즈가 견고함을 확인 가능. 본격 공급 시작되는 2027년 하반기부터 천연흑연 음극재 흑자 전환 가능하며, 인조:천연 블렌딩 비율 2:1을 고려하면 인조흑연 음극재 추가 수주도 기대됨. 2) LFP 양극재: 지분 20% 합작 자회사 씨앤피신소재를 통해 포항 라인 일부 개조하여 LFP양극재 1.25만톤 생산 계획. SDI의 미국 스텔란티스 공장 추가 LFP 전환 가능성 고려하면 두번째 벤더 진입 가능성 있음. 투자의견 Buy, 목표주가 270,000원 상향: 음극재 본격 공급 시작되는 2028E 이익 기준, 과거 5개년 평균 EV/EBITDA 50배 적용. 높은 미국향 노출도로 실적 흐름 다소 아쉽지만 음극재 및 LFP 포트폴리오 확장과 수주 모멘텀 기대할 수 있음.