[SK 증권 황지우][Factor Cube]비용 상승 국면의 팩터 선택

[Summary] - 국내 증시는 레이어 지표상 동력이 아직 훼손되지 않았으나, 최근 반등의 질은 지수 대표주의 재주도보다 소형 성장·고베타 종목 중심의 가격 복원에 더 가까운 모습. 따라서 4 월에는 지수 방향성보다 개별 종목의 판가 전가, 실물 노출, 이익 방어력 여부가 성과를 가를 가능성이 높다고 판단 - 미국은 Utilities·Energy 중심 모멘텀이 유지되고 옵션·채권 변동성도 함께 높아지며, 시장이 방어·실물·에너지 비용 상승을 동시에 가격에 반영하는 국면으로 해석. 스태그플레이션에 대한 경계가 필요한 시점으로 판단하여 밸류와 현금흐름이 뒷받침되는 경기방어 업종과 대형주를 병행하는 포트폴리오가 유효함 - 이에 4 월 포트폴리오는 Momentum·Volume·Valuation 이 동시에 우호적이면서도 한쪽 테마에 과도하게 쏠리지 않는 종목군을 선별. 국내는 정유·에너지 지주·해운·생활유통·대형 수출주, 미국은 통합에너지·미드스트림·보험·유틸리티·제약·방산·소재를 조합하되, 주도/관심 그룹에서 가격 전가가 제한될 가능성이 높거나 원가 상승을 판가에 반영하기 어려운 기업은 가능한 배제하였음 - 본 보고서의 추천 종목들은 4 월 한 달 동안 모멘텀이 상존하는 구간을 추종하는 월간 전략으로, 추천 종목이 월간 변동성(1σ) 수준까지 상승하면 기계적으로 익절하는 것이 기본 원칙. 장기 확신보다 동력이 지속되는 그룹을 사고, 적정 수익 도달 시 판다는 규칙 기반 매매에 초점을 둔 종목들임에 주의 필요 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. 보고서 원문: https://buly.kr/1cAvoiL * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch