[SK증권 반도체 한동희]

더 높게, 더 멀리 AI Scale-out 사이클로의 전환 시작 메모리 사이클은 이제 Supercycle: Scale-out 효과 노드 수 확대로 시스템 병렬화를 통한 분산처리 확대 비용 효율화, AI 서비스 수익화 위함 HBM 뿐 아니라 서버 DRAM 구조적 수요 상승 견인 Scale-out 효과: 1. 공급계약 장기화 DRAM 공급자 재고 부족 : 2Q25 말 5주->4Q25 말 3-4주 전망 수 년의 CapEx discipline, HBM 강세, 공간 제한 ->2026년 드라마틱한 생산 증가 확대 여력 낮음 ->공급계약 장기화 통한 메모리 공급 리스크 헤지 수요 Scale-out 효과: 2. ASP 상승률 강화 낮은 재고, 생산 증가 여력 제한: 공급자 생산 능력 배분 서버 DRAM 수요 강세 대응 확대 ->HBM, 모바일 및 PC DRAM 대응 여력 축소 의미 SOCAMM2 시장 개화는 LPD5X 대응 여력 추가 축소 ->HBM, 모바일 DRAM 가격 예상 상회 전망 Scale-out이 제품간 가격 상승 시너지 촉발할 것 더 높게, 더 멀리 역대 가장 높고, 긴 메모리 사이클 전망 메모리는 AI 밸류체인 내 메모리가 가장 병목 Q 업사이드 제한 속 업황 강세 ->예상보다 높은 가격 상승 사이클 의미 공급자 우위 장기화 속 장기공급계약 확대, 제품 간 가격 시너지 촉발 사이클의 초입에 불과 자료: https://buly.kr/3NJZGPN *SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam *SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch