[SK증권 해외주식 박제민]

META 3Q25 실적발표 (애프터 마켓: -8.3%) #실적 3Q25실적 매출액 $51.2B (+7.8% QoQ, +26.2% YoY): 컨센서스: +3.7% EPS $7.25(+1.5% QoQ, +20.2% YoY) :컨센서스 +8.8% 4Q25 가이던스 매출액 $56~59B(+19% YoY): 컨센서스 +0.3% 2025F 총비용은 $116~118B (기존 114~118B) 2025F Capex $70~72B (기존 $64~72B) 2026F Capex 증가폭이 2025F 보다 클 것 (기존 +20% 이상 증가) #컨퍼런스 콜 총 광고 노출 수는 14% 증가, 광고 단가 10% 상승 페이스북에서 이용자들의 체류 시간이 5% 증가했고, 스레즈에서는 10% 증가 인스타그램에서 비디오 시청 시간은 지난해 대비 30% 이상 증가 올해 초에 비해 당일에 게시된 릴스를 두 배 더 많이 노출 10억 명이 넘는 월간 활성 이용자가 메타 AI를 사용 메타 AI에 바이브스를 도입한 이후 앱 내 미디어 생성이 10배 이상 증가 비용 증가율 가속화 1) 직원 보상 증가율 가속화 2) DC 확장에 따른 인프라 운영 비용 증가(임직원 전년 대비 8% 증가) 유럽 추천 광고 관련, 미국 청소년 관련 소송 리스크 존재 #QnA Q 2026년 도입 광고 모델과 광고 순위 모델에대해 구체화해달라 A 다양한 광고 순위 산정 및 성과 향상 노력들이 매우 폭넓게 이루어지는 중이며 이를 실제 성과에서 확인 중 Q 광고 모델을 위한 공격적 인프라 투자가 모델을 통해 ROIC를 이룰 수 있다는 확신은 어디서 오는가 A 작년 대비 매우 강한 전환 건수 및 노출도 증가가 나타나는 중, 2026년에도 비슷한 흐름 기대 Q 내년 사업 성장과 Capex 증가가 동시에 나타나는데 이가 잉여현금흐름에 미치는 영향이 어떻게 되는가? 순현금에 대한 목표치가 있는가? A 아직 비용에 대해 구체적으로 공개할 수 있는 단계는 아님, 유연성 존재. 다만 2027~2028년에 필요할 수 있는 생산 능력까지 대비하는 중. 예산 수립에는 컴퓨팅 자원 확보가 우선 순위. 외부에서 컴퓨팅 자원 활용 관련 문의가 많은 상황. 아직 그렇게하지 않았으나 과도한 인프라 구축 시에는 옵션으로 활용 가능 Q 내년 광고 전환율과 이용자 참여도 개선의 규모가 지난 2년간과 비교할 때 더 클 것으로 보는가? A 매우 많은 광고주 기반에서 data가 풍부한 상황. 적은 개선에도 전환율이 크게 늘어나는 중. 매출 금액 성장을 의미 있는 규모로 이룰 수 있음 Q 신규 제품 출시 시기를 MSL에서 프론티어 모델 출시를한 이후라고 봐야하는가 아니면 Vibes와 같은 제품이 선제적으로 출시 된다고 봐야하는가? A 구체적으로 모델이나 제품에 대해 발표할 일정은 아직 정해지지 않았지만, 두 가지 모두를 보시게 될 것이라고 예상 Q AGI와 같은 추상적인 이정표와 즉각적인 수익 창출 제품 개발 중 어느 것을 우선시하여 새 팀을 구성하고 있는가? A AI는 각 역량별로 최고인 기업이 상당한 이익을 얻게 될 것이라고 생각. 전략적인 관점에서 무엇을 우선시하는지 구체적으로 얘기하기는 어려움 Q 웨어러블 분야에서 투자한 금액을 하드웨어 판매만으로 회수할 수 있다고 보는가? A 본격적인 비즈니스로 자리 잡기까지는 초기 단계, 시야각 확장 등의 요소들에 더 많은 투자를 이룰 것 Q AI 사업과 관련하여 온-밸런스시트와 오프-밸런스시트 금융 방식을 어떻게 보고 있는가? A 데이터 센터의 건설 비용이 자본적 지출(CapEx)로 반영되지 않을 예정. 데이터 센터가 건설되는 동안 저희는 남은 건설 비용의 20%를 출자할 예정. 이 비용들은 기타 투자활동 현금흐름으로 기록될 예정 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam