[SK증권 반도체 한동희]

물러설 수 없는 주가 (4/1) 세상이 끝났는가 거시경제 우려가 AI 투자 명분 자체를 끝내지는 못한다. AI 투자 의사결정은 거시경제 대비 구조적으로 진행 추론 고도화는 메모리를 AI 성능 제고와 비용 효율화의 직접 변수화 ->메모리 구매는 선택이 아닌 필수 ->수요의 거시경제 민감도 하락 현물시장은 더 이상 전체를 대표하지 못한다 메모리 수요의 핵심 변수: 거시경제->AI HBM은 현물 시장 X, DRAM과 NAND 역시 장기공급계약 대상 현물가격이 고정가격을 선행하고, 실적이 연동되는 과거 논리는 희석 ->공급사의 Cycle exposure 설계가 더 중요한 변수 ->장기공급계약 조건과 비중 중요 장기공급계약의 핵심: 메모리 구매에 조건이 붙는다 구매에 조건이 발생한다는 의미 ->조건마다 가격이 달라진다는 것 다른 가격을 받아들인다는 것은 구매의 기준이 가격이 아닌 물량이기 때문 공급사 목표는 장기실적 안정화, 안정적 업사이드 추구 ->메모리는 구조적으로 시클리컬을 탈피 물러설 수 없는 주가 예상을 상회하는 메모리 가격 상승률, 장기공급계약 통한 안정 성장, 구조적 주주환원정책 강화 반영 필요 반도체 비중확대 의견, 삼성전자 300,000원, SK하이닉스 1,600,000원 유지 URL: https://buly.kr/1y0SVAX * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam