[SK증권 해외주식 박제민]

아마존 주주서한: AI ARR 공개, AMZN 5% 이상 상승 ▶️ 핵심 언급사항 1.1Q26 AWS ARR (연간 반복 매출) $15B+ 2. 1Q26 칩 비즈니스 ARR $20B+ 3. 2025년 AWS 신규 power capacity 3.9GW 추가 4. 2027년 말까지 total power capacity 2배 계획 5. 2026G Capex $200B ▶️ 수치 해석 AI ARR와 칩 비즈니스는 일부 중복 가능성이 높음, 제외한 외부 고객 매출은 $20~25B 수준 추정 Epoch AI, Amazon AI DC Capa 3.3GW로 추정, 주주서한 언급 사항과 유사 * 2025년 증설한 power capacity 중 일부는 아직 IT 하드웨어 가동 이전 * 컨퍼런스 콜 중 공급 제약 상태 언급 다수, IT 장비 가동 시 즉시 ARR 연결 가정 가능 ▶️ 결론 AI DC Capex는 1GW당 $50B 과거 $165B 투자(3.3GW)가 현재 $20~25B ARR로 연결 매출 전망/Capex 기준 12~15% 수준 달성 GPU 클라우드 비즈니스 이익률 50% 가정 시 ROIC 6~7% 감가상각 내용연수를 위해 필요한 ROIC 16~17% 근접 중 (GPU 5년 70% + 장기 자산 20년 30%) Coding Agent 흥행으로 인한 기업 수요 증가의 성과로 판단 향후 $200B 투자 정당성 획득해가는 과정, AMZN 주가 5% 상승 원문 출처: https://buly.kr/CqvzNo SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam