[신한투자증권 혁신성장 김지영]

파마리서치(KQ.214450) - 리쥬란 브랜드 위상 증명 ▶ 신한생각: 1Q 비수기 선방, 바닥 다지기 완료 - 비수기인 1Q에도 성수기인 4Q를 뛰어넘는 호실적 기록 - 2Q 모멘텀 집중과 경쟁 리스크 해소로 바닥 다지기 완료. 주가 반등에 무게 ▶ 1Q26P Review: 시장 우려 불식, 이제부터 성장 사이클 재진입 - 1Q26P 매출액 1,461억원(YoY +25.0%, 이하동일), 영업이익 573억원(+28.1%), OPM 39.2%로 컨센서스 부합 - 내수 의료기기는 1Q 의료관광 위축에도 내국인 수요만으로 QoQ 플랫. 경쟁심화에 따른 리쥬란 수요 잠식 우려 해소 - 해외 의료기기는 중국/일본향 수요 둔화로 QoQ 하락했으나, 유럽 등 신시장 호조로 상쇄 전망. 4월 필러 수출 ATH - 화장품 고성장(YoY +51.0%). 미국/중국 오프라인 채널 확대 및 동남아 온라인 채널 호조 영향 - 2Q 모멘텀 집중. 의료기기 내수 QoQ +10%, 해외 +25%, 화장품 상방 열려있음을 제시 ▶ Valuation & Risk: 투자 매력 높아지는 시점 - 그간 경쟁 우려와 대형주 강세로 수급 열위 지속됐으나, 성장성, 모멘텀, 리스크 해소, 밸류에이션 매력 고려시 다시금 관심 가져볼 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351357 위 내용은 2026년 5월 11일 07시 51분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.