[(삼성/조현렬) 금호석유화학, 2Q26 review]

보고서: https://bit.ly/4c9FEiE ■ 2Q26 review, 컨센서스 대폭 상회 2Q OP는 3,390억원(+471%QoQ)으로 컨센서스( 160% 상회. 합성고무 및 합성수지 OP는 각각 1,898억원(OPM 19.2%) 및 374억원(OPM 10.0%). 중동 전쟁으로 인한 공급 축소 및 재고 축적 수요 확대로 수익성 급증. 금호피앤비 OP는 551억원(OPM 11.2%)으로, 중동 전쟁 이후 수요처 물량 확보 유인으로 수익성 제고. 금호폴리켐 OP는 474억원(OPM 20.9%)으로, 전분기 대비 스프레드 확대로 개선. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 하회 전망 3Q OP는 735억원(-78%QoQ)으로 컨센서스(1,161억원/-37%) 하회 전망. 전분기 공급 타이트 및 가수요 수혜가 소멸되고 2Q 하순부터 하락한 유가 영향으로 부정적 래깅효과 발생되어 예상보다 이익 감소 영향이 클 것. ■ View, 성장 투자와 주주환원을 동반 기대 재무구조 개선과 함께 향후 성장을 위한 투자 또는 추가적인 주주환원을 기대 가능 시점. 2026년 기준 배당수익률은 2.7%이나, 통상 배당의 60% 수준의 자사주 매입/소각, 올해까지 진행되는 기존 자사주 3% 소각까지 감안 시 총 주주환원 수익률은 7.3%로 추정. 목표주가 및 BUY 투자의견 유지. (컴플라이언스 기승인)