[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 키움증권 - 높은 Top-line 성장률 ▶ 4Q25 지배주주순이익 2,466억원 (+68.8% YoY): 컨센서스 15% 하회 - 인건비 확대에 기인 - 다만 증권의 전 부문 Top-line 증가세 지속 (별도 순영업수익 +42.6% YoY) - [위탁매매 수수료] +48.0% YoY (별도) - 국내 +100.2%, 해외 +25.1% YoY - [이자손익] +13.7% YoY - 신용공여 증가 (4.7조원 vs. 4Q24 3.4조원, M/S 14.5%; -1.3%p YoY) 기반 양호 - 한편 동사는 단일 종목 레버리지 투자상품을 통해 신용공여와 유사한 수요를 흡수할 예정 - [기업금융 수수료] +71.0% YoY - 본PF (612억원 vs. 4Q24 340억원) 및 M&A 딜 (127억원 vs. 4Q24 83억원) 확대 - [운용손익] +48.8% YoY - ETF LP (시장 점유율 1위) 관련 분배금이 크게 확대 (+117.2% YoY) - [기타] - 해외 부동산 손상차손 적립 - 주가연동 성과급, 상여금 등 계절적 요인에 따른 인건비 확대 (+50.5% YoY) - [주주환원] - 2025년 보통주 DPS 11,500원 (배당기준일 25년말; 배당성향 27% / 배당 분리과세 충족) ▶ 유효한 성장 동력 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 485,000원으로 상향 - 실적 추정치 상향 (1월 거래대금 61조원) 및 주주환원금 확대 (기존대비 +9%)를 반영 - 브로커리지 M/S가 하향되고 있지만 1) 개인투자자 비중이 높은 코스닥 시장의 개편, ETF 시장 확대 (ETF LP 시장점유율 25% 1위) 등 동사만의 강점이 발휘될 환경 조성, - 2) 발행어음 기반 추가 성장 동력도 유효 - 3) 올해에도 배당 분리과세 기준을 충족하며 적극적인 주주환원에 대한 의지 지속될 것으로 예상 자료: https://vo.la/By6qoGs *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho