[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] KB금융 - 풍성하다 ▶ 4Q25 지배주주순이익 7,212억원 (+5.4% YoY): 컨센 +23% - 비이자이익 이익 기여도 확대 및 대손비용률 안정화가 주효 - 양호한 실적 기반 주주환원 기대치 크게 상회 - [이자이익] +3.9% YoY - 대출성장률 +0.5% QoQ, 은행 NIM+1bp QoQ - [비이자이익] +170.1% YoY - 은행 신탁 수수료 확대, 증권 자회사의 수탁 수수료 확대 (+29.2% YoY) 등 - [대손비용률] 0.52% (+4bp YoY) - 4Q24 중 충당금 환입 요인 제외 후 비교 시 유사한 수준으로 안정적으로 관리 (그룹 NPL비율 -2bp YoY) - [기타] - 일회성 비용: 희망퇴직 1,820억원, ELS 등 과징금 3,330억원, 배드뱅크 출연금 410억원 등 - [CET-1비율] 13.79% (-4bp QoQ) - 이익 +20bp, RWA 감축 +2bp vs. 주주환원 -28bp 등 - 이를 기반 1) 4Q25 DPS 1,605원 (배당 분리과세 충족) 및 26년 배당금 1.62조원 (다만 동사는 유연하게 조정 가능함을 언급), - 2) 1H26 자사주 매입 1.2조원 ▶ 여전히 충분한 Valuation 정상화 여력 - 투자의견 Buy 유지 및 적정주가 175,000원으로 상향 - 예상을 상회한 CET-1비율 기반 올해 주주환원율이 상향된 점을 반영 (2026E 58% 추정) - 양호한 이익 창출력 (비은행 부문 이익 기여도 약 40%) 및 그에 기반한 업종 내 가장 높은 주주환원율은 올해에도 지속 - 현 동사의 ROE (26E 11%) 및 주주환원율 수준을 고려해볼 시, 글로벌 Peer 은행들과의 비교 기반 ROE 대비 Valuation 정상화 여력은 충분 (Ex. MUFG FY24 ROE 8%, 주주환원율 61%, PBR 1.1배) 자료: https://vo.la/Orn1bFm *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho