[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 미래에셋증권 - 3.0 전략 본격화 ▶ 1Q26 지배주주순이익 9,962억원 (+285.0% YoY): 컨센서스 -7% - 양호한 브로커리지 이익 시현 및 혁신기업 평가이익 발생 vs. 비용 부문이 예상대비 확대 - [위탁매매 수수료] +131.2% YoY (별도) - 해외 +17.2% YoY (수수료율 14.9bp vs. 1Q25 10.3bp), 국내 +249.5% YoY - [WM 수수료] +43.5% YoY (별도) - 랩어카운트 수익 증가가 주효 (+59.7% YoY) - [기업금융 수수료] -24.0% YoY (별도) - 보수적인 기조 유지 - 부동산PF +26.0% YoY vs 전통IB 부진 (인수주선 -40.4% YoY) - [Trading손익 및 기타] +219.7% YoY (연결) - 이번 분기에도 혁신기업 평가이익이 대규모로 인식 (연결 FVPL 유가증권 손익 +1.2조원 YoY) - 참고로 언론 상 스페이스X와 xAI 합병으로 기업가치가 1.25조달러로 보도 - [비용] - 기타 수수료 비용은 투자자산 성과 보수 확대로 증가 (연결 순수수료이익 -12.9% QoQ) - 한편 판관비 또한 인건비 확대로 증가 (연결 기준 +59.9% YoY) - 다만 양호한 실적 기반 효율성 지표 개선 (CIR 54% vs. 1Q25 58%) ▶ 남다른 모습이지만 - 투자의견 Hold 유지 및 적정주가 79,000원으로 상향 - 양호한 증시 환경 및 6월 중 예정된 스페이스X 상장에 따른 추가 평가이익을 반영 - 1) 혁신기업 투자 성과 외에도, 2) 우호적인 증시환경 속 WM 본업 경쟁력이 부각, - 3) 홍콩법인 디지털자산 리테일 라이선스 확보, 미국 현지 증권사 인수 (글로벌 통합 MTS 출시 예정) 등 증권사 중 남다른 행보를 보이고 있는 점은 긍정적 - 다만 현 Valuation에는 이에 대한 기대감이 반영된 것으로 판단 (26E PBR 2.7배) 자료: https://vo.la/HdAY8yt *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho