[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2026.7.22 (수) Wartsila (WRT1V.HE) 2Q26 Review: AI 데이터센터향 엔진 시장? 이거 된다 ▶ All time High, 동력은 AI 데이터센터 엔진 - 2분기 전사 수주액 28억 4,900만유로(QoQ +36%). 컨센서스를 13.9% 상회 - AI 데이터센터향 엔진 부문을 포함하는 사업부인 ‘Energy’의 수주는 13억 9,500만달러(QoQ +71%)를 기록하며 성장을 견인 - 선박용 엔진 부문을 포함하는 사업부인 ‘Marine’의 수주는 10억 3,200만달러(QoQ +12%)로 양호한 성장 - 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 6.1%, 4.1%씩 하회했으나, 중요한 건 수주. AI 데이터센터향 엔진이라는 신성장 동력을 2025년부터 수주하기 시작했고 약 1년 가량의 수주-리드타임을 고려하면 아직 컨센서스에 도달 못한 실적에 반응할 시점은 아님 - Energy 사업부의 2026년 2분기말 수주잔고의 수익성은 2025년초 대비 500bp 가량 개선. 신성장 동력인 AI 데이터센터향 엔진의 수익성이 기존 제품 대비 좋다고 회사가 밝힌 대목. 질의 응답 과정에서 수익성의 추가 상승 가능성에 대해서도 바르질라는 낙관함 ▶ ‘4행정 중속 가스엔진’에 대한 더 큰 확신을 갖게 해준 실적 발표 1) 아직까지 경쟁 아이템 대비 AI 데이터센터의 주 전력원으로서 덜 주목받아 보이는 이유는, 고객들의 전력 확보 수요가 너무 급하기 때문 - 고객들의 의사결정에서 가장 우선순위는 납기. 바르질라는 2028년 납기 슬롯까지 모두 소진했으며, 2029년초에 완료 예상하는 증설 계획분에 대해서도 수주를 확보하기 시작. 기존 CAPA가 이미 가득 찼기 때문에 수주 소식을 빈번하게 들을 수 없었던 상황 2) 약 4 GW로 추정하고 있는 바르질라의 CAPA는 증설을 통해 2029년까지 약 3 GW가 추가될 예정 - 바르질라는 “수주의 성장 속도가 더뎌 진다면 그건 수요가 감소해서가 아니라 생산 능력 한계로 인해 더 받을 수 없기 때문”이라고 말할 정도로 강력한 수요를 전망 - AI 데이터센터 엔진을 제조할 수 있는 국내 엔진업체도 같은 시장 환경을 맞이하고 있음. 바르질라의 실적발표를 통해 AI 데이터센터향 엔진 시장에 더 큰 확신을 가짐 자료: https://zrr.kr/b948si * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae