[교보증권 유통 장민지]

이마트 * 3Q25 Preview: 늦게 온 추석, 늦게 올 진짜 실적 ▶ 3Q25 Preview: 늦게 온 추석, 늦게 올 진짜 실적 이마트 3Q25 연결 기준 매출액 7조 3,793억원(YoY -1.7%), 영업이익 1,459억원(YoY+30.6%, OPM 2.0%)로 영업이익 기준 시장 기대치 12.2% 하회 전망 1 이마트(별도): 별도 기준 총매출액 4조 5,936억원(YoY -1.7%), 영업이익 1,194억원 전망(YoY -2.8%, OPM 2.6%). 전일 이마트 잠정 영업실적에 따르면 8~9월 할인점 기존점 성장률은 -8.4%를 기록. 이는 추석 시점 차이에 기인한 것으로, 실질 수요는 양호한 흐름을 보인 것으로 판단함 2 스타벅스: 매출액 8,193억원(YoY +4.0%), 영업이익 628억원(YoY -5.4%, OPM 7.7%) 전망. 원두 가격 상승에 따른 마진 부담이 2분기에 이어 지속되나, 점포 순증 및 프리퀀시 이벤트 등으로 매출 성장률은 양호할 것으로 추정됨. 한편, 4분기의 경우 전년 일회성 비용 반영에 따른 기저 효과로 수익성 개선이 기대됨 이외 이커머스 부문은 2분기에 이어 부진한 흐름이 이어질 것으로 보이나, 9월 승인된 G마켓-알리익스프레스 기업결합을 기점으로 구조적 개선이 본격화될 전망임. ▶ 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 110,000원 유지 4분기는 1)추석 매출의 이월 효과, 2) 낮은 매출 기저(전년 12월 할인점 기존점 성장률 -9.6%), 3) 통상임금 등 일회성 비용 소멸, 4) G마켓 편출에 따른 적자 축소 등으로 뚜렷한 이익 모멘텀이기대되는 상황임. 현재 26F P/E 11.1배 수준으로, 4분기 실적 개선에 대한 선제적 대응 구간으로 판단함 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251017/20251017_139480_20230052_16.pdf