[교보증권 IT 최보영]

삼성SDI * 3Q25 Review 컨센하회, 보상금 반영 이연 ▶ 3Q25 Review 컨센하회, 보상금 반영 이연 3Q25 연결기준 매출액 3조 518억원억원(YoY -22.5%, QoQ-4.0%), 영업이익 -5,913억원 (YoY 적자전환, QoQ적자지속, OPM -19.4%)으로 컨센서스 매출액 3조 2,198억원, 영업이익 -3,392억원을 하회하는 실적을 발표했음. [배터리] 3분기에 인식할 것으로 기대했던 보상금 약 1천억원의 반영이 미루어졌으며 전기차 배터리 판매둔화에 따른 매출 감소와 AMPC감소, ESS관세 영향으로 적자 대폭 확대. [전자재료] 주요 고객 신규 스마트폰향 OLED소재, AI서버향 반도체 소재 판매 확대로 견조한 실적. ▶ 4Q25 Preview ESS존재감 부각, 이연된 보상금 반영 4Q25 연결기준 매출액 3저 3,971억원(YoY-9.5%, QoQ+11.3%), 영업이익 -2,517억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자지속%, OPM -7.4%)전망. [EV] 불확실한 미국 유럽 전방시장환경에서 고객사 보조금 반영에 따라 전분기 대비 개선된 영업이익을 보일 것. [ESS] AI발 전력 수요 및 신재생 연계 발전량 확대로 ESS 시장 성장에 대비하여 동사의 SPE ESS라인전환에 따른 대응으로 큰 폭의 매출 성장 기대. [소형]파우치용전지의 실적 상승을 통한 실적 선망을 기대. [전자재료] 반도체는 AI 서버 투자 확대로 DRAM용 웨이퍼 투입 증가 전망, OLED 패널은 스마트폰 신제품 출시로 견조한 실적 상승을 전망. ▶ 투자의견 BUY, 목표주가 350,000원 상향 금일 3분기 실적 부진의 늪은 일단락 되었음. 실적쇼크에도 불구하고 10%대의 주가 상승을 보인 이유는 26년말 미국 ESS Capa의 조기 가동을 통해 약 30Gwh까지 확대되며 27년 생산 총량은 46Gwh로 전방시장에 빠르게 대응하는 점을 긍정적으로 판단했기 때문. 3분기 실적 저점을 지나 AI전력수요 확대에 따른 동사의 미국 내 ESS사업이 존재감을 부각할 것. 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251029/20251029_006400_20190031_441.pdf