[교보증권 IT 최보영]

|삼성전자| 3Q25 Review 메모리 사업부 사상최대 분기매출 잠정실적으로 발표한 바와 같이 삼성전자의 3Q25 매출액 86.1원 (YoY +9%, QoQ +15%), 영업이익 12.2조원(YoY +21%, QoQ +161%)으로 시장 컨센서스 매출액 84.4조원 영업이익 10.3조원을 상회. AI 수요 강세에 따라 HBM제품 및 DDR5, ESSD등의 수요 강세로 빗그로스와 가격 모두 호재로 작용. 이로인해 메모리 사업부의 사상 최대의 분기 매출 과 큰 폭의 손익 개선이 있었으며 파운드리 사업부도 일회성 비용 감소 및 라인 가동률 개선으로 큰 폭의 손익 개선이 있었음. [DRAM]B/G+16%, ASP+15%, 영업이익 6조 8,020억원(OPM +38.6%) [NAND] B/G+11%, ASP+5%, 영업이익 9,500억원(OPM +10.6%) 추정.금번 실적 컨콜에서는 1)2026년 AI의 강한 수요에 대한 재 확인 2)그동안 시장의 우려로 작용하던 HBM3E ?┐ú비디아 납품을 언급했으며 3)2026년에는 HBM4 양산 확대 체제를 갖추어 증산에 대한 검토를 밝힘. 128GB 이상 DDR5 및 24Gb GDDR7 등 제품 믹스를 통한 수익성 개선을 극대화할 것이며 낸드도 선단 공정 중심 포트폴리오를 강화할 것이라 밝힘. 투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 상향 매출액은 88.5조원(YoY+16.8%, QoQ+2.8.%) 영업이익 15.5조원(YoY+139%, QoQ+27%)으로 전망하며 지난 분기에 이어 지속적인 실적 상승을 전망. 목표주가를 140,000원으로 상향 조정하는데 HBM우려 불식 및 경쟁력 제고, 일반 메모리의 제한적인 공급으로 인한 가격 상승, 파운드리 가동률 상승에 기인. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251031/20251031_005930_20190031_443.pdf