[교보증권 유통 장민지]

현대백화점 * 3Q25 Review: 본업에서 나오는 경쟁력 ▶ 3Q25 Review: 본업에서 나오는 경쟁력 현대백화점 3Q25 연결실적은 매출액 1조 103억원(YoY -2.6%), 영업이익은 726억원(YoY +12.3%)으로, 영업이익 기준 시장 기대치(Fnguide 기준 869억원) 하회. 컨센서스 하회의 주된 요인은 관세 영향에 따른 지누스 실적 부진 1 백화점: 매출액 5,768억원(YoY +1.5%), 영업이익 893억원(YoY +25.8%, OPM 5.3%) 기록. 거래액 기준 4.5% 성장했으며, 고마진 상품 부문 성장과 인력비 효율화 등 비용 절감에 따라 이익률이 전년대비 약 1.1%p 개선. 패션 부문의 경우 전년보다 빠른 기온 하락에 따른 F/W 신상품 판매 호조로 성장. 10월의 경우 거래액과 패션 부문 모두 3분기 대비 높은 성장률을 보이고 있어, 4분기 성장성 및 수익성 모두 긍정적일 것으로 전망 2 면세점: 매출액 2,225억원(QoQ -24.2%, YoY -2.5%), 영업이익 13억원(QoQ 흑전, , YoY 흑전) 기록. 동대문점 철수로 매출은 전분기 대비 감소했으나, 비효율 점포 축소에 따라 흑자 전환에 성공 3 지누스: 매출액 2,417억원(YoY -11.4%), 영업적자 78억원(YoY 적전) 기록. 관세 영향으로 매출 및 수익성 악화. 10월부로 거래처와 판가 인상 협의가 마무리되었으며, 인상분은 소비자가에 전가될 예정. 이에 따라 단기적으로 소비자 수요 회복이 다소 지연될 수 있으나, 가격 인상에 대한 시장 적응이 완료될 시 실적은 점진적으로 회복될 것으로 예상 ▶ 투자의견 Buy, 목표주가 103,000원 및 업종 내 Top pick 유지 투자의견 Buy 및 목표주가 103,000원 유지. 전년동기대비 10월 백화점 거래액은 12%, 패션 부문은 5% 수준의 성장세를 이어가고 있는 상황. 소비자심리지수가 6개월 연속 100 이상을 기록하며 견조한 소비 흐름을 보이고 있고, 외국인 매출 또한 지속적인 성장세를 이어가고 있음. 외국인 매출 비중 확대와 견조한 국내 소비, 패션 부문 성장에 따라 탑라인과 이익률 모두 개선 구간에 진입. 4분기에도 견조한 매출 성장이 기대되며, 본업 경쟁력을 기반으로 인바운드 회복과 국내 소비 확장 국면에서 견조한 실적 성장세를 시현할 것으로 전망함 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20251106/20251106_069960_20230052_18.pdf