[교보증권 자동차/전력기계 김광식]

[자동차] 전진, 전진, 전진 * 26년 자동차 업종에 대해서 Overweight 의견을 유지합니다. 26년은 Physical과 Agentic AI가 실생활로 확산되는 원년으로 기대되며, 자동차 업종은 로보틱스와 자율주행에서 가장 직접적인 수혜가 나타나는 섹터로 판단됩니다. 25년 하반기 이후 현대차그룹의 전략과 이벤트가 가시화되면서, 신사업 역량 확인에 따른 밸류 리레이팅 개연성이 높아진 국면으로 판단합니다. * Physical-AI의 확장은 현대차그룹 전략 선택지 폭을 넓히고 있음 - CES에서 발표된 Alpamayo 공개. 자율주행 시장 진출은 NVIDIA가 GPU 생태계에서와 같이 성장이 예상되는 Physical AI에서도 생태계를 선점하려는 의도 - 글로벌 상위권 완성차그룹이자 휴머노이드 자산을 보유한 현대차그룹은, NVIDIA를 비롯해 주요 빅테크가 생태계 확장을 위해 확보하려는 핵심 파트너 후보로 해석 가능 - 현대차그룹/투자자 입장에서는 자율주행/로보틱스에서 다양한 시나리오, 상상력을 자극할 수 있는 국면에 진입 * 26년 글로벌 자동차 판매량 9,271만대(+0.7% YoY) 전망. (+) 글로벌 금리 인하, 중국 외 신흥국 수요 증가(인도+), 유럽 주요국 경기 회복 (-) 북미 선반영 수요, 중국 산업재편 영향, 소비 양극화 * 휴머노이드 - 26년은 실험실을 나오는 해가 될 것. 26년 테슬라/Figure AI는 양산/램프업 진행, 일부 중국 업체 양산 규모 확대 계획 - 보스턴다이내믹스 28년까지 Atlas 포함 3만대 양산 체계 구축, 30년 조립 작업 투입 제시 - 딥마인드 Gemini Robotics-Atlas 협력은 상용화 가시성과 시장 신뢰도를 높이는 조치 * 로보택시 - 상용화의 원년이 될 것으로 기대. 요금이 0.4~0.5 $/mile 하락 가정하에 약 4조달러 규모 시장 형성 가능 - 26년 주요 사업자의 서비스 지역/플릿 확대가 동시 진행되며 파일럿 중심에서 상업 운영 중심으로 전환 - Motional은 26년말 상업용 무인 서비스 런칭 계획 * 밸류에이션 - Physical-AI 기대감이 반영되는 현 시기, 대다수 레거시 OEM의 파트너십 투자와 달리 내재화를 통한 사업을 전개하는 현대차그룹이 글로벌 레거시 OEM 대비 프리미엄은 커녕 할인을 받을 요인은 없다고 판단 - KOSPI 대비 할인율 현재 40% 대비, 역사적인 리레이팅 시기 10~20% 할인율을 기록 - 밸류에이션 관점에서 큰 부담 없는 상황 * Top-Picks - Physical AI 영역에서 수혜/리레이팅 가시성 높은 업체 선정 - Top-Pick: 완성차-현대차, 부품사-HL만도 / 관심종목: 현대모비스 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20260112/20260112_B2510_20250021_39.pdf