[교보증권 유통/엔터 장민지]

하이브 * 4Q25 Preview: 나를 버리고 가시는 님은 십리도 못가서 발병난다 ▶ 2026년을 준비하는 마지막 분기 4Q25 매출액 7,082억원(YoY -2.5%), 영업이익 34억원(YoY -94.7%)으로 영업이익 기준 시장 기대치(FnGuide 기준 150억) 하회 전망. 당분기 수익성은 낮은 수준을 기록할 것으로 판단. 이는 1) 게임 매출 부진에 따른 GP 마진 부담 확대, 2) 당초 예상보다 높은 산토스 브라보스 데뷔 비용 3) 미국 법인 구조조정 관련 잔여 비용 반영에 기인 ▶ 투자의견 BUY 및 목표주가 420,000원으로 상향 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 420,000원으로 상향. 2026년 매출액은 4조 1,501억원(YoY +57.1%), 영업이익은 5,369억원(YoY +1,001.0%)을 추정함. 실적 성장은 BTS의 정규 5집 "아리랑" 발매(3월 20일) 이후 4월부터 재개되는 월드투어가 핵심 동력으로 작용할 전망임. 현재 공개된 BTS 월드투어 일정 기준 약 430만명 이상의 모객이 가능할 것으로 추정되며, BTS 투어에 따른 공연 매출 증분은 1조원 이상으로 판단함. 이와 더불어 중동 및 일부 아시아 지역 추가 회차 가능성과 ATP 상향 여지가 존재하는 상황으로, 실적 추정치 상향 여력 또한 충분하다고 판단함 보고서 링크 : https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260122/20260122_352820_20230052_23.pdf