[교보증권 인터넷/게임 김동우]

NAVER *쇼핑 & C2C 성장 가속. 2H26 AI 브리핑 및 AI 탭 광고 도입 -1Q26 Review: 매출 & 영업이익 컨센서스 부합 영업비용은 2.70조원(YoY +18.3%), OPM 16.7% 기록. 개발/운영비는 왈라팝 연결 편입과 전년도 채용에 따른 인원 증가로 YoY +11.6%, 마케팅비는 커머스 부문 전략적 마케팅 강화 및 포시마크, 웹툰 프로모션 비용 증가로 YoY +18.9% 집행. 인프라비는 GPU 등 신규 컴퓨팅 자산 취득으로 YoY +32.5% 증가. 파트너비는 중계권 투자, Npay Connect 단말기 확대 영향으로 +19.9% 기록 -투자의견 Buy 및 목표주가 350,000원 유지 투자의견 매수 및 목표주가 350,000원 유지. 동사는 AI를 통한 타겟팅 고도화를 통해 광고매출 성장을 제고하고 있으며 26년에는 1) 초대규모 통합 추천 파운데이션 모델을 통한 타겟팅 고도화 강화, 2) 생성형 AI 서비스 신규 수익원 확보(2H26 AI 브리핑 및 AI 탭 광고 도입), 3) 외부 매체 시장 확장을 통해 26년 광고 매출 YoY + 8.4% 성장 전망. 거래 데이터와 결제 인프라 내재화를 통한 완결성 구비는 광고 경쟁력에도 기여할 것으로 전망 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260505/20260505_035420_20210135_258.pdf