[교보증권 IT 최보영]

* LG에너지솔루션: 1Q26 Review ESS 체질 전환 가속화 - 1Q26 Review ESS 체질 전환 가속화: 1Q26 매출액 6조 5,550억원(YoY -2.5%, QoQ +1.2%), 영업이익 -2,078억원(OPM -3.2%)을 기록. 북미 ESS 캐파 확장을 통한 고객 수요 대응과 안정적인 원통형 출하로 전분기 대비 매출은 소폭 증가했으나, ESS 생산 거점 확대에 따른 초기 램프업 비용 부담과 북미 EV 파우치 물량 감소에 따른 제품 믹스 악화로 적자 지속. 2Q26 매출액 7조 2,105억원(YoY +19.1%, QoQ +10.0%), 영업이익 2,951억원(OPM 4.1%)을 전망하며 분기 북미 ESS 수요 견조와 원통형 안정적 물량 공급에 힘입어 전사 매출 QoQ 10% 성장이 전망. - 투자의견 BUY, 목표주가 570,000원 유지: 실적 측면에서는 EV 부진이 이어지는 가운데 소형전지가 방어하고 ESS가 성장 초입에 진입하는 구조로, 향후 모멘텀은 1)ESS 매출 비중 30% 돌파 및 북미 가동률 안정화에 따른 흑자 전환 시점 2)46시리즈 수주잔고 440GWh 기반 원통형 매출 가속화 3)각형·소듐이온 등 차세대 폼팩터 확장을 통한 중장기 성장 가시성 확보이며, EV 부진에도 ESS·원통형 중심 포트폴리오 전환이 빠르게 진행되고 있어 실적 저점 통과 국면으로 판단. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260504/20260504_373220_20190031_499.pdf