[교보증권 엔터/유통 장민지]

롯데쇼핑 * 1Q26 Review: 자회사는 거들 뿐, 백화점 실적 미쳤다(positive) ▶️ 백화점 호조와 자회사 실적 개선으로 시장 기대치 상회 롯데쇼핑 1Q26 연결 실적은 매출액 3조 5,816억원(YoY +3.6%), 영업이익 2,529억원(YoY +70.6%, OPM 7.1%)으로 영업이익 기준 시장 기대치(Fnguide 기준 2,079억원) 큰 폭 상회. 패션을 포함한 전 장르 성장에 따른 영업 레버리지 효과로 백화점 부문이 예상치를 상회한 가운데 할인점, 홈쇼핑 등 대다수 사업 부문이 개선되며 연결 실적에 기여 1 백화점- 총매출액 2조 2,768억원(YoY +10.1%), 영업이익 1,912억원(YoY +47.1%, OPM 8.4%) 기록. 국내 백화점 기존점 성장률은 YoY +13%를 기록하였으며, 전 상품군 성장에 따른 영업 레버리지 효과에 따라 영업이익 1,835억원(YoY +43.5%, OPM 8.2%) 기록. 해외 백화점 기존점 성장률은 YoY +25%로 전분기 대비 성장세 크게 확대(4Q25 +18.0%). 해외 전 점포가 전년 대비 성장세를 보였으며, 영업이익은 76억원(YoY +268.7%, OPM 21.4%)으로 크게 개선 2 할인점- 총매출액 1조 6,612억원(YoY +2.5%), 영업이익 338억원(YoY +20.1%, OPM 2.0%) 기록. 1분기 기준 기존점 성장률은 국내 YoY +1%, 해외 YoY +6%(베트남 +18%, 인도네시아 +2%) 기록. 판관비 감소에 따라 국내점 영업이익은 88억원(YoY +30.9%) 기록. 인도네시아는 도매 사업 경쟁 심화로 영업이익 감소하였으나, 베트남 사업부 실적 개선되며 해외 전체 실적은 전년대비 성장(영업이익 250억원, YoY +16.8%) 3 기타 자회사- 컬처웍스는 영화 "왕과 사는 남자" 흥행에 따라 영업이익 79억원(YoY 흑전) 기록. 홈쇼핑은 건강기능식품, 뷰티 상품 등 고마진 상품 편성 확대에 따라 영업이익 264억원(YoY +118.6%) 기록. 하이마트는 아파트 신규 입주 물량 감소에 따른 대형가전 시장 부진 지속으로 영업적자 147억원(YoY 적자확대) 기록 ▶️ 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 200,000원으로 상향 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 200,000원으로 상향. 목표주가 상향은 백화점 사업부 실적 추정치 상향 및 Target P/E 조정(기존 14.3x → 15.2x)에 기인. 4월 백화점 사업부 성장률은 1분기 대비 확대되고 있는 것으로 추정(YoY 1Q +13%, 4월 +14%). 외국인 매출 성장과 내수 소비 회복 맞물리며 전 장르 성장세가 확대되는 구간으로, 향후 영업 레버리지 효과에 따른 실적 상향 가능성 또한 존재한다고 판단 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20260512/20260512_023530_20230052_47.pdf