[한투증권 화장품/유통 김명주] 에이피알 1Q26 Preview: 에이피알 없이는 못살아

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합 - 연결기준 매출액은 5,690억원(+113.9% YoY), 영업이익은 1,411억원(+158.6% YoY, OPM +24.8%)으로 시장 기대치에 부합할 전망 - 제로모공패드는 미국에서 모공패드 카테고리를 대표하는 브랜드로 자리잡으면서, 특별한 쇼핑 시즌이 아님에도 아마존 화장품 카테고리 2위 안에 안착 - 1분기 미국 매출은 전분기 대비 5.1% 증가한 2,682억원(+278.3% YoY)을 전망 ★ 올해도 B2B 효과는 지속 - 2025년 실적 서프라이즈를 이끌었던 유럽향 고성장은 올해 1분기에도 이어짐(기타 매출 +98.9% YoY) - 독일, 영국, 프랑스 내 한국 화장품 점유율은 각각 1.8%, 3.3%, 4.1%로 매우 낮은 만큼 B2B와 B2C 채널 간 충돌을 걱정할 필요 없음 - 에이피알은 B2B를 활용하는 동시에 유럽 주요 국가 아마존에서 직접 판매하며 브랜드력을 쌓아가고 있음 ★ 모두가 사랑하는 에이피알 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 275,000원에서 500,000원으로 82% 상향(12MF, PER 37.4x) - 수익성이 양호한 B2B 채널의 매출 비중이 높아지면서 에이피알의 올해 영업이익률은 전년동기대비 1.6%p 개선된 25.5%를 달성할 걸로 전망 - 타겟 시장이 미국을 넘어 글로벌로 확대되고 있으며, 글로벌 브랜드 파워를 고려 시 추가적인 밸류에이션 상승 여력은 충분 보고서 링크: https://alie.kr/28vKm1q 감사합니다.