[한투증권 화장품/유통 김명주] 한국콜마 1Q26 Review: 어쩐지, 덥더라

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 18.6% 상회 - 1Q26 매출은 7,280억원(+11.5% YoY), 영업이익은 789억원(+31.6% YoY, OPM 10.8%)으로 시장 기대치를 18.6% 상회 - 자회사 HK이노엔 효과(OP +332억원, 시장 기대치를 13% 상회)를 제외해도 매우 양호한 실적 - 한국법인은 주요 고객사 히트 제품의 재주문이 크게 증가하면서 매출 +25.0% YoY, 영업이익 +51.2% YoY의 레버리지 발생 - 작년 부진했던 레거시 브랜드 매출도 회복세를 보이며 기여. 캐나다와 미국법인의 아쉬움은 지속 ★ 올해내내 좋겠네 - 현재도 주요 고객사의 히어로 제품 인기가 글로벌에서 지속적으로 높아지고 있어 올해 남은 기간에도 한국법인 영업이익 레버리지 지속 전망 - 작년 4분기부터 생산에 돌입한 글로벌 럭셔리 브랜드가 1분기에 탑10 고객으로 진입한 점도 인상적 - 직수출 비중 확대(25년 기준 7.6% vs. 경쟁사 17%) 역시 회사의 중장기 밸류에이션 상승 요인 ★ 양호한 주가 흐름을 예상 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 110,000원에서 130,000원으로 18.2% 상향 - 현재 수주 상황이 매우 좋고 밸류에이션도 매력적인데 이제 곧 여름이기까지 함 - 회사는 최근 원부자재 가격 상승에 따라 2분기부터 단가 인상에 나설 계획 보고서 링크: https://alie.kr/C0Bsu8H 감사합니다.