[한투증권 유통 김명주]

시장이 대형주/주도주 위주로 반등하면서 대부분의 기업들 주가 흐름이 반등을 보이곤 있지만 지수보다는 아쉽습니다. 커버리지 기업 중에서는 신세계만이 시장 지수를 소폭 상회하는 주가 흐름을 보이고 있습니다. 신세계의 2분기 영업환경은 1분기보다 양호한 걸로 파악되며, 명품 주얼리 브랜드들의 가격인상도 예고되고 있습니다. 명품 가격 인상, 그리고 부의 효과를 고려 시 백화점 3사 중 신세계가 압도적인 매출 흐름을 보일 거라는 점은 너무나 자명합니다. 아직까지 크게 부각되지는 않았지만, 신세계의 면세점 사업부 가치도 더 부각될 걸로 예상합니다. 금일 나온 화장품 수출데이터를 보면 다행히 대부분 국가의 수출 흐름이 개선세를 보였으나 그중 서프라이즈는 바로 중국(HScode 3304 기준, +97.2% YoY, +84.1% MoM)이었습니다. 4월 하이난 면세 객수 흐름은 3월대비로는 아쉬웠으나 1월부터 현재까지 YoY 신장을 기록하고 있는 점은 긍정적입니다. 하이난 면세, 특히 객수의 흐름은 중국 소비 특히 화장품 수요에 대한 하나의 척도로 활용 가능합니다. 현재 신세계의 밸류에이션은 다른 백화점대비 비쌉니다. 신세계가 다른 회사보다 부의 효과에 가장 큰 영향을 받는다는 점, 그리고 면세 가치가 부각될 수 있다는 점 그리고 기타 이슈 등등(자회사, 고터 이슈) 을 고려 시 비싼데는 다 이유가 있다고 판단합니다. 자세한 내용은 이번주에 발간한 NDR 후기 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림 * 신세계 NDR 후기: 더할나위없이 좋다(5/18): https://alie.kr/2qaWQmA