[한투증권 화장품/유통 김명주] 코스맥스 2Q26 Preview: 업사이드 리스크에 주목할 시점

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 2Q26 매출은 7,546억원(+21.0% YoY), 영업이익은 687억원(+13.0% YoY, OPM +9.1%)으로 시장 기대치에 부합할 전망 - 한국법인 매출은 전년동기대비 16.4% 증가한 4,895억원, 영업이익은 524억원(+5.1% YoY, OPM +10.7%)을 기록. 화장품 수출 증가율보다 코스맥스의 한국법인 매출 증가율이 낮은 점은 아쉬움 - 중국법인(+23.1% YoY), 인도네시아(+35.0% YoY), 태국(+10.5% YoY) 모두 시장 눈높이에 부합하는 흐름 ★ 1분기 때 기대가 컸던 만큼 아쉬움도 컸지만 - 1분기 영업이익이 시장 기대치에 부합했음에도 한국법인 수익성이 시장 눈높이에 미치지 못하면서 주가 큰 폭 하락(-14.8%). 현재까지도 섹터 내 상대적 부진 요인으로 작용 - 2분기에도 마진이 좋지 않은 겔마스크 매출이 양호한 반면 색조 브랜드 매출은 부진하여 한국법인 수익성을 보수적으로 추정 ★ 실적에 대한 낮은 기대가 주가 하방을 지지 - 투자의견 매수, 목표주가 270,000원 유지(12MF, PER 18.0x) - 현재 2분기 실적에 대한 시장 기대치가 낮아 주가 다운사이드 리스크는 제한적 - 양호한 화장품 산업의 업황과 시장 내 섹터 순환매 가능성 등을 고려 시 코스맥스의 업사이드 리스크에 주목할 시점 보고서 링크: https://alie.kr/5q9gsUZ 감사합니다.