[키움증권 미국 주식 박기현]

시에나 (CIEN.US) : AI 데이터센터 Scale-Across 기술의 선두주자 ▶ (AI 인프라 핵심 주역) - 자체 DSP 기반 코히어런트 광학 기술을 바탕으로 장거리·대용량 광전송 시장에서 경쟁력 보유 - AI 학습용 Scale-Across 수요 확대에 힘입어, 2026년 현재 매출의 54% 이상이 하이퍼스케일러향에서 발생 - Nubis 인수(2025.2)를 통해 데이터센터 내부 Scale-Up/Out까지 대응 가능한 포트폴리오 확보 ▶ (실적 & 펀더멘털) - 분기(1월말) 매출액 14.3억 달러(+33.1% YoY) Non-GAAP 조정 EPS 1.35 달러(+110.9% YoY), 컨센서스(14.0억 달러, 1.17 달러) 상회 - 매출 급증에 따른 영업 레버리지 효과로 조정 OPM 17.9%(+560bp YoY) 기록, 고부가 제품 중심 믹스 개선 효과 확인 - 실적 호조에도 불구 주가는 당일 12.9% 하락, FY26 매출 가이던스(59~63억 달러)가 컨센서스(69.9억 달러)를 약 10% 이상 하회했기 때문으로 추정 ▶ (밸류에이션) - 12M Fwd PER 45배로 Peer 평균(33배) 대비 프리미엄이나, FY26~28 EPS 성장률 컨센서스(129%, 32%, 29%)를 감안하면 고성장 구간을 반영한 수준 - Nubis 인수를 통해 Scale-Up/Out/Across 전 영역 포트폴리오를 확보했다는 점은 향후 매출 성장의 핵심 동력 - FY28 예상 EPS(10.37달러)에 Peer 멀티플 33배를 적용한 적정주가는 342달러로, 현 주가 대비 약 16% 상승여력 보유 ▶ (광학 기술 리더십) - 빅테크 뿐만 아니라 CoreWeave 등 고성능 GPU 기반의 신규 클라우드 사업자(Neoscaler)들을 고객사로 대거 확보 - Nubis의 저전력 광 엔진과 CIEN의 고속 SerDes 결합으로 CPO/NPO 경쟁력 강화 - Q1FY26 기준 약 70억 달러 수주잔고를 확보해 높은 매출 가시성 보유, 가격 결정력과 운영 효율성 기반의 질적 성장도 지속 ▶ (IR Q&A 요약) - 사측은 주가 조정을 ‘Sell on news’ 성격의 단기 변동성으로 해석, 70억 달러 수주잔고를 근거로 펀더멘털 훼손 우려는 없다고 강조 - WaveLogic 6 기반 1.6T 리더십과 18~24개월 수준의 기술 우위, ACC(단기)·CPO(중장기) 투트랙 전략을 바탕으로 기술 경쟁력에 대한 자신감 재확인 - 추론 시장 확대와 인도 등 글로벌 확장이 추가 성장 동력으로 제시됐으며, 부품 수급 부담에도 CM CAPA 확충·장기 계약·스팟 조달을 통해 납기 이행과 가이던스 달성 능력에도 자신감을 표명 ▶ 자료 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1407 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)