[키움증권 리서치센터]

KIWOOM 이슈분석 : 국제유가 변동성 확대와 금융시장 영향 점검 원자재 - 2024, 2025년과 달리 중동 지정학적 리스크가 실제 생산 차질로 연결 - 이에 호르무즈 해협 봉쇄가 정상화되기 전까지는 원유시장 내 공급 불안 지속 예상 - 따라서 당분간 유가는 상방 리스크가 우세한 흐름을 보일 것으로 전망하며, 배럴당 90~120달러 구간의 높은 레벨을 유지할 것으로 보임 주식시장 -미국-이란 전쟁 국면이 지속되는 가운데 당분간 지정학적 뉴스플로우 및 국제유가 방향성에 민감도 높은 변동성 장세 불가피 - 한편으로 현재 국내 증시는 연이은 주가 급락을 겪는 과정에서 지정학적 리스크를 주가에 상당 부분 선반영했다는 점도 고려할 필요. 따라서, 지정학 경로에 따라 증시의 상하방이 모두 열려있는 만큼 시나리오 접근을 통한 단기 증시 대응 전략 수립이 필요한 시점 - 전쟁 불안 심리는 잔존하나 이익 경로가 훼손되지 않는 수준으로 전쟁 양상이 전개(베이스 시나리오)된다면, 코스피 밴드는 4,850~6,200pt 전망. 현재 5,000pt 초반 레벨대에서 분할매수 관점으로 대응할 필요 채권시장 - 국제유가가 90~120달러 구간 지속 시, 미 연준 인하 기대 축소 과정과 함께 미국채 금리는 장기물 중심으로 상승 예상. 단, 미 연준의 긴축 전환 가능성이 낮은 점은 금리 상단을 제약시킬 요인 - 비용 인플레로 스태그플레이션 리스크가 높아질 수 있기 때문. 한국은행 또한 비용 인플레에 따른 수요 충격 우려 등을 고려할 때 동결 구간이 장기화될 것으로 예상되는 가운데 인플레 리스크가 반영되며 상승 전망 - 단, WGBI 편입 외국인 자금 유입과 한국은행의 단순매입 등 금융당국의 개입으로 상단은 제약될 전망 매크로/FX - 지정학적 리스크 국면에서 국제유가는 글로벌 달러 흐름과 원/달러 환율 변동성을 좌우하는 핵심 변수. 중동 지정학 리스크가 원유 공급 차질로 이어질 경우 인플레이션 기대와 위험회피 심리가 확대되며 달러 강세 압력이 커질 전망 - 다만 현재는 글로벌 공급망 정상화와 연준의 금리 인하 지연 국면 등 구조적 차이로 달러 강세의 강도는 과거보다 제한될 가능성 존재 - 유가가 안정될 경우 환율은 1,400원 초중반으로 하향 안정될 수 있으나, 긴장이 지속될 경우 1,400원 후반~1,500원 초반의 높은 변동성이 예상. 반면 유가가 120달러 이상으로 급등할 경우 환율이 1,500원을 상회하는 고환율 레벨이 이어질 것으로 전망 업종별 영향 점검 - 지정학적 리스크와 유가 변동성 확대에 따른 섹터별 영향 자료링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSI1287