[키움 글로벌리서치팀]

26년 4월 Monthly: 힘들 때가 기회였다 ▶ 미국: 장바구니 채울 시간 - 4월 S&P500은 전쟁 불확실성 완화와 함께 점진적 우상향 경로를 유지할 전망. 재정지출 확대·SOFR-EFFR 안정이 유동성 방어막으로 기능하고, 4/1일 SLR 완화가 은행의 국채 매수 여력을 확대하며, ISM 제조업 확장 국면 지속으로 매크로 펀더멘털은 아직까지 소프트랜딩 가능성 우세 - OBBBA 소급 감세로 3/13일 기준 $1,826억 환급 완료(전년동기 $1,630억), 4/15일 신고 마감까지 $1,000~1,500억 추가 유동성 유입이 집중될 것으로 예상되고 있으며, 이 경우 2분기 소비 개선 견인 가능 - 물론 호르무즈 봉쇄 장기화 시 공급망 리스크 → 인플레 상방 압력 → 금리 동결 연쇄 시나리오가 하방 리스크로 상존. 그러나 트럼프의 전쟁 장기화 실익이 제한적이라는 점에서 4월 중 노이즈 소화 가능성 높다고 판단. 이에 전략적으로는 3월 전쟁 이슈에 따른 P/E 디레이팅이 집중된 섹터 중 EPS 성장 견조한 IT(EPS +9.9%, P/E -13.7%)·산업재 등 비중 확대 유효 ▶ 중국: 관심이 식을 때, 용기를 더할 때 - 중국 경기는 2분기부터 하방 리스크 유의 필요. 다만 성장 둔화 압력이 심화될 경우 정책 강도 확대 가능성은 유효 - 상대적으로 지정학적 리스크에 민감도가 낮으며 정책 기대감이 빠르게 반영되는 본토 증시 주목 필요 - 알리바바/텐센트는 단기 이익 둔화보다는 AI 성장성 주목 필요. 한편 중국 리플레이션 트레이딩은 여전히 유효하다는 판단 ▶ ETF: 소음 속 알파 찾기 - 전쟁 발 유가 상승이 인플레 우려를 자극하며 금리인하 기대를 제한하고, 경기 둔화 리스크를 높이는 중. 다만, 11월 중간선거를 앞둔 만큼 미국 행정부로서는 조속한 전쟁 종료와 함께 재정·통화 부양 및 민간 주도 유동성 공급을 적극 모색할 유인이 큼 - 고유가가 단기 인플레 상방 압력으로 작용할 수 있으나, S&P 500 기준 증시가 고점 대비 약 6% 조정, 밸류에이션 20배 수준으로의 하향 등 감안하면, 현 시점에서 매도 실익은 제한적. 오히려 지수 레벨보다 유망 업종·테마의 선별적 접근이 더욱 중요한 국면 ▶ 자료링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCA321 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)