[키움증권 미국 전략 김승혁]

▶ 머니쇼어링 – U.S.로의 자금 복귀 - 2025년 비미국 증시의 상대 강세는 사실이지만, 이를 ‘Sell America’로 해석하기엔 과장된 측면이 크며 실제로는 미국 자산 내 재배분 성격이 강했음 - 미국 주식 자금 일부가 이탈했어도 상당 부분은 비미국 주식이 아니라 미국 채권으로 이동했고, 장기 펀드·미 국채로의 자금 유입은 오히려 견조 - 비미국 증시의 초과성과 상당 부분은 달러 약세 효과에 기인해, 달러 하락이 멈추면 상대 성과 우위도 크게 축소될 가능성 - 미국은 밸류에이션 부담이 완화된 반면 2026년 이익 성장 전망은 상향되고 있으며, ROE·이익률 등 펀더멘털 우위도 여전히 유지 - 따라서 현시점에서는 자금의 미국 복귀와 미국 증시 재확장 가능성을 높게 보되, 탈달러 시나리오에 대비해 AI ROI, 하이일드 스프레드, 달러 인덱스는 지속 점검이 필요 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1453 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)