[키움증권 미국 전략 김승혁]

블랙록(BLK.US): 단기 변동 vs 구조적 성장 ▶ FY1Q26 실적 Review - 매출액 66.98억 달러(YoY +27.0%, QoQ -4.4%, 컨센 대비 +3.1%), 조정 영업이익 26.69 억 달러(YoY +31.3%, QoQ -6.3%, 컨센 대비 +7.8%), 조정 영업이익률 44.5%(YoY +1.3%p, QoQ -0.5%p, 컨센 대비 +0.4%p), 조정 EPS 12.53 달러(YoY +10.9%, QoQ -4.8%, 컨센 대비 +9.1%) ▶ 높은 수준을 기록한 순유입액 - 1분기 순유입액은 1,297억 달러, 직전 12개월 기준 누적 순유입액 7,438억 달러 - 순유입 핵심은 iShares ETF로 분기 기준 역대 최고인 1,317억 달러 유입 - 기본 보수 및 증권 대차 수수료 사업부 매출 54.38억 달러(YoY +24%, 1Q26매출 중 81% 차지) - 유기적 기본 보수 성장률 8%(7분기 연속 5% 이상) ▶ 성과 보수는 하락했지만, 원인은 일시적 - 성과 보수 2.72억 달러(YoY +353%). 사모 시장 전반의 실현 이익 확대가 배경 - QoQ로는 -64% 역성장했는데, 이는 성과 측정 주기에 따른 계절적 현상 ▶ 1 분기 AUM 상세 분석 - 총 AUM 13.9조 달러(YoY +20%, QoQ -1.0%) - QoQ 역성장은 시장 변동(-2,165억 달러) & 환율 효과(-501억 달러) ▶ 수치로 확인된 인수 효과와 불안 요인 - GIP 와 HPS 의 통합 효과가 실적에 본격 반영 - HPS 는 1 분기에만 기본 보수 2.3 억 달러, 성과 보수 1.21 억 달러 창출 - GIP V 펀드는 목표(250 억 달러)를 초과 달성 - 3월 말 기본 보수 수수료율이 1분기 평균 대비 약 2% 낮게 마감 - DOL 의 401(k) 사모 자산 편입 제안, 기관 사모 대출 수요의 구조적 확대, 정부 정책발 유동성 공급 환경은 여전히 실적에 우호적 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1458 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)