[4/22, 장 시작 전 생각: 단기 피로감 대응, 키움 한지영]

- 다우 -0.6%, S&P500 -0.6%, 나스닥 -0.6% - 엔비디아 -1.1%, 테슬라 -1.5%, 마이크론 +0.2% - WTI 90.2달러, 미 10년물 금리 4.29%, 달러/원 1,486.8원. 1. 미국 증시는 2거래일 연속 약세를 보였네요. 3월 소매판매 호조(MoM +1.7% vs 컨센 +1.4%)에 따른 경기 기대감에도, 이란의 2차 협상 불참 소식에 따른 유가 상승(+3.2%), 케빈 워시 청문회 이후 미국 10년물 금리 상승 부담 등이 단기 차익실현 압력을 가했던 하루였네요. 그러나 장 마감 후 트럼프가 X를 통해, 호르무즈 해협 봉쇄는 유지하겠으나, 어떤 방식이든 협상이 종결될 때가 휴전을 연장하겠다고 발표했습니다. 구체적인 연장 날짜를 언급하지 않은 점을 미루어 보아, 사실상의 무기한 휴전 연장으로 해석 가능합니다. 2. 물론 이란에서는 트럼프의 휴전 연장을 인정하지 않겠다는 입장을 밝힌 상태입니다. 하지만 오전 7시 이후 미국 선물 시장이 반등하고 있으며, WTI가 90달러에서 상단이 제한되고 있네요. 이는 주식시장이 전쟁의 부정적인 주가 민감도를 이전보다 낮게 가져가고 있음을 상기 시켜주는 대목입니다. 추후에는 a) 연준의 독립성 유지, 포워드 가이던스 폐지 및 신규 인플레이션 프레임워크 도입 등을 시사한 케빈 워시 차기 체제 하의 연준 정책 변화, b) 내일 테슬라부터 시작되는 M7의 1분기 실적시즌이 지수 방향성의 주요 변수가 될 것이라는 시각으로 접근하는 게 적절합니다. 3. 오늘 국내 증시도 트럼프의 휴전 연장 발표 vs 이란의 수용 불가 입장 등 전쟁 노이즈가 상존하는 가운데, 연속적인 랠리에 따른 단기 피로감 등으로 일시적인 차익실현 물량을 소화하면서 업종 순환매 장세를 보일 전망입니다. 어제자로 드디어 코스피는 약 1개월 반 만에 전고점인 6,300pt를 돌파했네요. 4월 21일까지 월간 상승률은 약 26%로 1995년 집계 이후 2위 기록을 경신한 셈입니다(역대 1위는 IMF 직후 시점인 98년 2월 +51%). 4. 이 같은 급등은 연간 이익 모멘텀 강화에서 주로 기인한 것이지만, 동시에 1분기 실적시즌 눈높이가 일시적으로 높아졌을 가능성을 내포하고 있습니다. 가령, 주도주인 SK하이닉스는 1분기 영업이익 컨센서스가 4월 초 삼성전자 실적 발표 전 32조원대에서 현재 36조원대로 상향됐으며, 일부 증권사에서는 51조원대 전망을 제시하고 있습니다. 코스피의 1분기 영업이익 컨센서스도 4월 초 133조원에서 현재 139조원대로 소폭 상향되는 데 그쳤으나, 실제 시장의 기대치는 139조원 이상을 원하고 있는 듯합니다. 결국, 주 중반부터 본격 진행될 반도체, 방산, 전력기기, 금융 등 주력 업종들의 실적 이벤트는 1분기 실적 그 자체보다, 2분기 이후 실적 모멘텀의 추가 강화 여부가 더 중요해졌습니다. 5. 우선 반도체, 방산 등 주도주들은 2분기를 넘어 연간 전체 이익 컨센서스가 상향되고 있는 만큼, 비중 확대를 유지해야 하는 건 맞습니다. 다만, 단기 전술적인 대응 차원에서 다른 업종에서도 수익률 개선의 기회가 주어질 수 있다는 점도 고려해볼 시점입니다. 4월 이후 1분기 영업이익 컨센서스 변화율에 비해 2분기 영업이익 컨센서스 변화율이 호전되고 있는 업종에 주목해볼 필요가 있는데, 은행(4월 초 이후 1분기 영업이익 컨센서스 변화율 -1.5% -> 2분기 영업이익 컨센서스 변화율 +1.1%), 소프트웨어(1분기 –1.7% -> 2분기 +0.6%), 호텔/레저(1분기 -7.8% -> 2분기 –0.9%), 자동차(1분기 -5.3% -> 2분기 -1.6%) 등이 그에 해당됩니다. 이들은 4월 이후 코스피 대비 수익률 상승 폭이 크지 않았던 업종이라는 점도 눈여겨볼 부분입니다. (4월 이후 수익률: 코스피 +26% vs 은행 +12%, 소프트웨어 +9%, 호텔, 레저 +4%, 자동차 +17%) 이는 IT 하드웨어(+64%), 반도체(+38%), IT 가전(+38%), 건설(+36%) 등 4월 수익률 최상위 업종에서 차익실현 물량이 출회될 시, 순환매 효과를 누릴 수 있다는 점에서도 관심을 가져볼만 하지 않나 싶습니다. ——— 오늘도 일교차가 크고 낮에도 그리 따스하지 않은 날씨지만, 미세먼지는 좋은 편이라 외부활동 하시기에 괜찮을 거 같습니다. 그럼 오늘 장도 화이팅하시면서 돈 많이 버시길 바랍니다. 항상 건강 잘 챙기시구요. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7019