[키움증권 미국 전략 김승혁]

테슬라(TSLA.US) - 기준을 바꾸다 ▶️ FY1Q26 실적 Review - FY1Q26 (3월말) 실적: 매출액 223.87억달러(YoY +15.8%, QoQ 10.1%, 컨센 대비 +0.9%), 영업이익 9.41억달러(YoY +135.8%, QoQ -33.2%, 컨센 대비 +19.5%), 영업이익률 4.2%(YoY +2.1%p, QoQ -1.5%p, 컨센 대비 +0.7%p) ▶️ 자동차 판매 호조 기반 긍정적 실적 - FY1Q26 동사 실적은 지역별 수요 회복 -> 생산 볼륨 확대 -> 마진으로 되돌아온 순환 구조 - 생산 볼륨 성장 기반 자동차 부문 매출은 162.3억 달러(YoY +16%), 크레딧 제외 자동차 마진 19.2%(전분기 17.9%)로 개선 - 워런티 충당금 환입 2.3억 달러가 일회성으로 보태지면서 수익성 반등 - 서비스·기타 부문은 FSD 구독 확대를 통해 37.5억 달러(YoY +42%) 달성 ▶️ FSD 판매 전략의 전환 - 일부 시장에서 FSD 선구매 옵션 제거하고 구독 중심 모델로 전환 - 선구매를 남겨두면 FSD는 차량의 옵션으로 종속되지만, 구독 전용으로 바꾸면 독립 반복 매출 상품 - 유료 FSD 구독자가 128만 명으로 QoQ +18만 명, YoY 51% 증가 ▶️ 250 억 달러 CapEx와 사업 구조 재편 - 여섯 개 공장이 동시에 가동 또는 건설 단계 - CapEx 의 종착지는 로봇과 AI 하드웨어 양산 - 향후 밸류에이션의 기준은 FSD 침투율, 로보택시 가동 차량 수, 유료 주행거리로 재편될 가능성 高 ▶️ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1472 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)