[키움증권 미국주식 박기현]

모놀리식 파워 시스템 (MPWR.US): 압도적 펀더멘털 위에 더해진 고전압 모멘텀 ▶️ (기업개요) - 독자 BCD 공정 기반 단일 칩(Monolithic) 통합 기술로 업계 최고 수준의 전력밀도·효율을 구현하는 팹리스 전력반도체 기업으로, Enterprise Data(AI·서버)·자동차·통신 등 6개 전방시장에 다변화 — 특히 AI GPU·가속기 서버향 전력 솔루션이 핵심 성장동력으로 부상 ▶️ (FY26Q1 실적) - 분기 사상 최대 매출 $804.2M(+26.1% YoY)·Non-GAAP 희석 EPS $5.10(+26.2% YoY)을 기록했으며, Enterprise Data(+97.7% YoY)와 Communications(+55.5% YoY)가 AI 서버·광모듈 수요로 실적을 견인 - 2Q26 매출 가이던스를 $890~910M(중간값 +12% QoQ)으로 제시해 성장 지속을 시사, 연간 Enterprise Data 성장 가이던스 하한을 기존 >50% → ~85% YoY로 상향(백로그 가시성 개선)하고 생산 CAPA 목표를 $4B→$6B로 확대 ▶️ (투자 포인트) - AI·데이터센터 전력 아키텍처 재편의 구조적 수혜: 데이터센터 전력이 48V에서 고전압 직류(800V DC)로 전환(랙당 전력 '27년 Rubin Ultra 기준 약 125kW→600kW+ 급증)되며 고전력밀도 모듈 수요가 폭증하는 가운데, ZPD(수직 전력전달)로 전송 손실을 약 5배 절감하고 칩→모듈 전환에 따른 단가 상승으로 물량(Q)·단가(P)가 동시 확대 - 모방 난이도 높은 단일 칩 통합 해자와 풀서비스 전환: 경쟁사가 4~5개 실리콘으로 구현하는 솔루션을 단일 다이·모듈로 통합(BCD 60→40/45nm, 3A/mm3+)하고 테스트·신뢰성 장비까지 내재화, 칩→시스템 솔루션 전환으로 SAM을 $10B('15)→$27B('25)로 확장(점유율 2~3%로 침투 여력 충분) - 고성장과 우량 재무·주주환원의 결합: 매출 CAGR ~28%(컨센 FY26 매출 +33%·EPS +35%)에 Non-GAAP 영업이익률 35.8%·ROIC 28%의 고수익성을 동반하며, 순현금 $1.35B의 무차입 구조에서 잉여현금흐름의 약 70%를 배당·자사주로 환원 ▶️ (밸류에이션 및 리스크 요인) 밸류에이션: 12M Fwd P/E는 56.0배로 SOX 평균(32.1배) 대비 약 75% 프리미엄이나 '고성장 전력' 피어(POWI 55.5·SMTC 53.4배)와는 유사한 수준이며, EPS 3년 CAGR ~27%를 반영한 PEG는 약 2.1배 — 회사가 제시한 CAPA 확대($6B)·ED 가이던스 상향·800V 콘텐츠 증가를 감안 시 컨센서스에 추가 이익 상향 여지가 존재 자료 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1557 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)