안녕하십니까

유진투자증권 허재환입니다. =메타= * AI 출혈 경쟁이 진행되는 가운데 이번 실적 발표 이후 명암이 엇갈리고 있습니다. * 메타가 가장 크게 흔들렸습니다(-11%). 마이크로소프트사도 주춤해졌습니다(-2.9%). 반면 구글(알바벳)은 선전했습니다(+2.5%). * 모두들 AI에 열심입니다. 데이터센터 투자계획은 계속 역대급이 될 것 같습니다. * 문제는 투자 대비 성과, 즉 매출 또는 이익으로 연결되는 지 여부입니다. * 메타는 올해 투자가 720억 달러에 이를 것이고, 내년에는 1,000억 달러를 넘을 것이라고 했습니다. 초지능을 선점하기 위해 전년대비 100% 이상 투자를 늘리고 있습니다. * 하지만 성과는 실망스러웠습니다. 동사 매출은 512억 달러로 26%yoy나 늘었지만, 인건비/연구개발비가 급증해, 영업이익 증가율은 전분기 37%yoy에서 18%로 둔화되었습니다. * 이대로라면 내년 메타 매출이 20% 늘더라도, 비용은 35% 이상 늘어날 것으로 관측됩니다. 점점 더 현금이 소진될 수밖에 없습니다. * 그래서인지 메타는 어제 250억 달러 규모의 채권 발행 계획을 밝혔습니다. 규모로는 올해 회사채 발행 가운데 가장 큰 규모가 될 전망입니다. * 이미 메타는 핌코와 아폴로 등 사모펀드/운용사로부터 사모 부채 270억 달러를 빌렸습니다. 여기에 또 채권을 발행해서 데이터센터를 지으려는 것입니다. * 알파벳이나 마이크로소프트사는 메타에 비해 투자에 따른 출혈이 덜 합니다(알파벳 투자 증가율 +83%, MSFT +30% vs. 메타 +128%). * 구글은 후발주자인 제미니의 월간 이용자 수가 6.5억명으로 챗GPT의 8억명에 근접하고 있습니다. 덕분에 검색 광고 매출도 양호했습니다. * AI 붐은 이어질 것입니다. 그러나 과속 경쟁입니다. 빚을 내든, 현금이 떨어지든 해서, 언제가는 휘청거리는 업체들이 조금씩 나올 것 같습니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae