[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =AI와 금리= * Everything Rally가 흔들리고 있습니다. 비트코인은 10월 초 이후, 금 가격은 10/20일 이후, 미국 주가는 10월 FOMC 이후 약해졌습니다. * 표면적인 이유는 셧다운이 해제되면서 금리인하 기대가 약해진 점입니다(동결 확률 48%). * 하지만 셧다운 기간 달러가 부족한 것에 비해(달러인덱스 +1.8%), 미국 금리가 많이 오르지는 않았습니다(10/1일 이후 미국 10년물 +1.3bp, 2년물 2.7bp). * 제 소견으로는 Everything 랠리가 흔들린 근본 이유는 아마도 AI 채권 발행으로 이제 미국 빅테크 기업들도 금리인하 기대에 흔들릴 수 있는 구조가 되기 시작했기 때문입니다. * 아직 심각한 단계는 아닙니다. 오라클을 제외하면 아마존/알파벳/MSFT/메타는 여전히 영업현금흐름으로 대규모 투자를 감내할 수 있습니다. * 문제는 앞으로입니다. 지금 속도(영업 현금흐름 연 평균 30%, 투자 60%)로 계속 투자하게 되면, 2027~28년부터는 이들 현금 부자 기업들조차 돈이 부족해 집니다. * 단순 계산 상으로 2030년에는 1조 달러 이상 부족하게 됩니다. * 연간 미국 국채 발행 규모가 2조 달러 전후입니다. 향후 3~4년 뒤에도 AI 투자를 계속한다면, 자금이 어마어마하게 필요합니다. * AI가 반도체, 전력 뿐만 아니라 자금까지 집어 삼키는 시대가 되면, 금리는 생각보다 높아질 가능성이 있습니다. * 물론, 최근 비트코인이나, 미국 기술주 하락이 3~4년뒤 벌어질 금리 걱정을 벌써 반영한 것은 아닙니다. * 그러나 병목 현상이 자금시장까지 나타나게 되면, 어쩔 수 없이 AI도 속도를 늦출 수밖에 없습니다. * 금리라는 안개 속을 다 통과하지는 못한 때는 배당처럼 단기에 확실한 것만 보고 가야 할 것 같습니다. 평안한 주말 되십시오 https://t.me/huhjae