[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =M7보다 Sexy 3= * 2025년 S&P500 기업들 가운데 가장 주가가 많이 오른 업체는 Western Digital(+282%), Seagate(+239%), Micron(219%) 이었습니다. * 이들은 메모리 업체들입니다. Western Ditigal과 Seagate는 하드드라이브(HDD)를 만들고, Micron은 Dram, HBM),SDD, Nand를 제조합니다. * 이름 붙이기 좋아하는 미국 언론에서는 이들 3개 업체들이 지난해 폭발적인 주가 상승에도 비싸지도 않고, 이익률도 높게 유지되고 있다며, Sexy Memory 3라고 명명하기도 합니다. * 웨스턴 디지털과 씨케이트의 12개월 예상 PER은 20배 초반입니다. 시장 대비 저평가되어 있습니다. 마이크론 PER은 9배에 불과합니다(국내 반도체 12개월 예상 PER 8.9배). * 이들이 저평가된 이유는 업황 부침 때문입니다. * 공급이 충분하지 못해 가격이 상승하면, 마음이 급한 고객들이 이중 주문을 했고, 그러다 수요가 둔화되면 재고가 급증하고, 가격이 폭락했습니다. * 다행히 아직 우려할 만한 조짐이 없습니다. 이미 과점화가 진행된 현재 이들업체들은 치킨게임을 극도로 피하려고 하기 때문입니다. * 예컨대 웨스턴 디지털은 공식적으로 설비 경쟁을 하지 않는 대신 기술밀도를 높이는 쪽으로 전략을 수정했습니다. * 마이크론도 마찬가지입니다. 지난 실적 발표에서 2026년 물량 완판(sold out)이라고 밝혔습니다. * 시장에는 공급과잉이 없다는 점을 강조하고, 삼성전자/SK하이닉스 등 경쟁사에게는 공급 확대 의사를 적극적으로 밝히지 않음으로서, 급격한 증설에 나서지 않도록 유도한 것으로 볼 수 있습니다. * 예전과 같은 무분별한 증설이 야기시키는 메모리 겨울을 기억하는 이들 경영진들이 폭발적인 AI 수요 전망과는 달리, 매우 신중한 행보를 보이고 있다는 것입니다. * 혁신을 선도하는 M7에 비해 메모리업체들의 갖는 한계는 있지만, 과거에 비해 메모리 겨울은 더디게 도래할 가능성이 높아 보입니다. 활기찬 한주 되십시오 https://t.me/huhjae