[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 이튼 (ETN)- 기다림의 끝이 가까워진다 ▶️ 4Q25 실적 및 가이던스 -4Q 매출은 YoY 13% 증가한 $71억, 조정 EPS는 YoY 18% 성장한 $3.33, 견조한 실적 시현 -전력 및 우주항공 부문 수요 호조에 힘입어 수주잔고는 사상 최고 수준 기록했으며, 북미 데이터센터 주문량은 YoY 200% 급증 -영업이익률은 24.9%로 분기 기준 최고치 경신(YoY +20bp) -Boyd Thermal 인수 계약 진행에 따라 2026년 자사주 매입은 미실시 예정 -2026년 유기적 성장률 7~9%, 연간 조정 EPS $13.00~$13.50 가이던스 제시 ▶️ 투자포인트 및 결론 -2H26부터 Boyd 인수에 따른 시너지 가시화가 예상되며, 고사양 데이터센터 중심의 ASP 및 매출 성장 기대. Boyd의 2026년 매출은 $17억 이상으로 전망 -내년 1분기 모빌리티 사업 분할 완료 시 저성장 사업 비중 축소 효과가 반영되며, 유기적 성장률과 영업이익률 모두에 구조적 개선 요인으로 작용할 전망 -북미 전력사업 증설 투자, 인건비 상승 및 인수 관련 비용 발생으로 상반기 마진 부담은 불가피하나, 하반기부터 점진적 수익성 회복 국면에 진입할 것으로 판단 -생산능력 확장 프로젝트의 절반이 이미 완료되어 4Q25부터 생산 증대 시작됨. 잔여 프로젝트는 올해 상반기 마무리 예정으로 ‘27년부터 실적 레버리지 본격화 전망 ▶️ 주가전망 및 Valuation -4Q25 실적에서 확인된 데이터센터 중심 수주 가속과 사상 최고 수준의 수주잔고를 감안하면 향후 실적 가시성은 과거 대비 유의미하게 개선된 국면으로 판단 -Boyd Thermal 인수 등에 따른 재무 부담과 통합 과정은 단기적으로 밸류에이션 상단을 제한할 수 있으나, 2H26 이후 생산량 확대와 통합 시너지의 매출 기여가 가시화될 경우 실적 기반 멀티플 정당화 및 중기적 재평가 가능성은 여전히 유효 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://bit.ly/4rtSQnK *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.