[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 테슬라 (TSLA) - 성과를 확인해 나가는 구간 ▶️ 1Q26 실적 및 가이던스 - 1Q26 매출액은 YoY 16% 증가한 $224억을 기록하며 외형 성장은 유지. 다만 이는 ‘25년 Model Y 생산라인 차질 및 유럽 수요 위축에 따른 낮은 기저 영향 반영된 결과. 즉 인도량 증가는 구조적 수요 회복보다는 기저효과에 따른 반등 성격이 강한 것으로 판단 - 총마진율은 21.1%(YoY +478bp), 조정 EPS는 $0.41(YoY +52%)로 컨센서스를 상회함. 다만 원가 하락 및 일회성 요인 영향이 반영된 결과로, 구조적 수익성 개선으로 해석하기엔 무리가 있음 - 연간 Capex는 $250억을 상회할 전망으로 기존 가이던스를($200억) 크게 상회. AI 및 생산 설비 투자 확대 영향으로 이에 연간 FCF는 마이너스 전환 가능성이 높은 상황 ▶️ 투자포인트 및 결론 - 외형 성장에도 불구하고 자동차 사업의 질적 둔화 지속. 1분기에 약 5만 대 재고가 누적된 점은 부담 요인. 이는 가격 경쟁 심화 및 수요 둔화를 반영하는 신호로, 단기적으로 자동차 사업 부문의 실적 반등은 제한적일 것으로 판단 - 로보택시는 오스틴을 중심으로 무인 운영이 진행되고 있으며, 서비스 지역을 확장 중. 다만 여전히 서비스 범위와 규모는 제한적인 수준이며 향후 상업화 시점과 확장 속도가 주가의 방향성을 결정짓는 핵심 변수로 작용할 전망 - 옵티머스는 핵심 중장기 전략 축으로 부각. 2분기부터 연간 100만 대 규모의 1세대 생산 라인 구축이 본격화되며 프리몬트 Model S·X 라인을 대체할 예정. 동시에 장기적으로 연간 1,000만 대 생산을 목표로 하는 2세대 생산 라인 준비가 병행. Model S·X 생산 종료 시점 (5월 초)을 감안할 때, 생산 구조의 로봇 중심 전환은 예상 대비 빠르게 진행 중 ▶️ 주가전망 및 Valuation - 옵티머스 생산라인 구축, 로보택시 서비스 확장, FSD 가입자 증가 등에서 확인되듯, 주요 신사업은 완전 초기 단계에 머물러 있으나 일정 수준의 진전은 지속되고 있는 상황 - 단기적으로는 높은 멀티플과 실적 간 괴리가 지속될 가능성이 높으나, 향후 주가 방향성은 신사업의 상업화 속도와 가시성에 따라 결정될 전망. 이에 현 시점에서는 재평가를 논하기 보다는, 주요 사업들의 실제 성과를 확인해 나가는 구간으로 판단 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://buly.kr/GvozwS8 *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.