안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. 국내외 반도체 업종 투자심리가 악화되고 있습니다. 하이퍼스케일러의 CAPEX보다 FCF에 주목하는 모습입니다…

- 하이퍼스케일러의 AI 수요 증가, CAPEX 전망 확대에도 반도체 중심 기술주의 투자심리가 악화되고 있습니다. 현금흐름 악화에 빅테크 기업들의 과도한 CAPEX가 지속될 수 있는지 의구심 커진 것입니다. - 시장이 더 이상 하이퍼스케일러의 AI 수요 및 CAPEX 전망치 확대에 환호하지 않는 이유는 크게 3가지입니다. - 첫째, FCF 감소는 외부 자금조달 필요성을 높이는데 미국채 금리가 높아져 부담이 커지고 있기 때문입니다. - 둘째, 반도체 기업들의 CAPEX 확대는 미래 공급 과잉에 대한 불안감을 높입니다. 2분기부터 반도체 업종 CAPEX 전망치 상향 수정 가파르게 진행 중입니다. - 셋째, 하이퍼스케일러의 CAPEX 확대될수록 공급망 다변화 필요성 높아지고 있습니다. 중국산 반도체 채택 위협 커지고 있습니다. - 반도체 업종의 투자심리 회복을 위해서는 3가지가 필요합니다. - (1) 하이퍼스케일러의 핵심 사업의 매출 증가와 주가 회복입니다. 구글도 핵심 광고 부문 매출 성장이 시장 기대치 못미치자 FCF 감소에 대한 우려가 커졌습니다. 기업의 캐시카우는 기존 핵심 사업입니다. - (2) 중동의 지정학적 우려 완화에 글로벌 금리가 하락해야 합니다. 유가와 금리의 방향성이 중요합니다. - (3) 토큰 비용 지수의 상승입니다. 프론티어 AI 모델 수요가 늘어나 토큰 비용 지수 상승할 때 코스피와 SOX 강세 보이는 경향 있습니다. - 이번주에는 미국시간으로 29일 메타와 마이크로소프트, 30일 아마존과 애플의 실적 발표 대기하고 있습니다. 투자심리 반등시킬 수 있을 지 관심입니다. - 텔레그램: https://t.me/jskimstock - 보고서: https://vo.la/m58r1hM 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.