[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 마이크로소프트 (MSFT) - 눈높이 상향 근거 마련 ▶️ FY4Q26 실적 및 가이던스 - 매출 $900억(YoY +18%), EPS $4.81(YoY +32%)로 컨센서스를 상회하며 Azure를 중심으로 한 클라우드·AI 수요 확대가 성장을 견인 - Azure 성장률은 43%로 컨센서스를 재차 상회. 공급 처리 능력 개선이 서프라이즈의 주된 배경 - FY2027년 자본지출 가이던스는 $1,750억으로 제시. 데이터센터 감가상각 내용연수 연장(15→25년) 및 금융리스→운영리스 재분류가 반영된 수치, 이는 일회성 조정이 아닌 향후 회계연도 전반에 지속 적용되는 구조적 회계 변경 ▶️ 투자포인트 및 결론 - Azure 43% 성장은 단순한 실적 서프라이즈를 넘어 실행력의 개선으로 해석할 필요. 설치 속도 개선을 통한 공급 확대와 프로세스 효율화가 용량 제약이라는 구조적 병목 속에서도 성장률 상회를 견인. Microsoft Cloud 매출의 90%가 비프론티어 고객에서 발생하고 RPO가 84% 급증한 점은 이번 성장이 소수 대형 계약에 의존한 것이 아닌 광범위한 기업 수요 기반 위에 서 있으며, 향후 매출 가시성까지 확보했다는 근거 - Capex 완화의 배경이 되는 두 회계적 요인은 상반된 방향으로 작동. 내용연수 연장은 향후 재투자 수요 자체를 줄여 실질적 자본지출 부담을 낮추는 요인인 반면, 운영리스 전환은 영업이익률에는 일부 부담으로 작용. 다만 FY27 영업이익률 하락폭이 1%p 미만으로 가이던스된 점을 감안하면 그 영향은 제한적. Capex 부담 완화라는 전체적 방향성을 훼손할 수준은 아닌 것으로 판단. 즉 이번 회계 변경은 단기 마진 희생 없이 재무제표상 투자 부담을 구조적으로 낮추는 효과가 크다는 점에서 긍정적으로 평가 ▶️ 주가전망 및 Valuation - 시간외 주가는 Capex 가이던스 공개 이후 +9% 이상으로 확대. Azure 중심의 성장성 서프라이즈와 함께 경쟁사 대비 관리 가능한 지출 구조에 대한 재평가로 해석 - 향후 체크 포인트는 리스 재분류에 따른 실제 영업이익률 반영 속도와 Azure 성장률 지속성 — 두 지표 확인 시 완전한 재평가로 이어질 전망 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://buly.kr/7mEAOJd *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.