[한투증권 화장품/유통 김명주] 한국콜마 3Q26 Preview: 전성기는 아직 오지 않았다

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 3Q26 매출은 8,339억원(+22.1% YoY), 영업이익은 920억원(+57.7% YoY, OPM +11.0%)으로 시장 기대치에 부합할 전망 - 한국법인 매출 4,341억원(+34.8% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익 666억원(+50.4% YoY, OPM +15.3%)으로 매우 양호할 전망 - 중국법인은 매출 -10.0% YoY, 영업적자 18억원으로 시장 예상보다 아쉬운 실적. 연우는 영업이익 9억원으로 흑자 기조 지속, 미국법인은 2분기와 유사한 흐름 전망 ★ 한국 화장품 산업이 너무 좋다 보니 - 최근 한달간 한국콜마 주가 부진(1M -11.9% vs. 코스피 +6.7%) - 시장 내 순환매에 따른 차익실현 니즈가 높아진 와중에 실적에 대한 투자자 눈높이가 조정된 영향 - 화장품 산업이 예상보다 빠르게 호황기에 진입하면서 투자자 눈높이도 빠르게 높아졌고, 3분기 한국법인이 양호함에도 주가 조정이 발생 ★ 눈높이 조정 후에 주가는 다시 우상향 할 것 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 160,000원에서 185,000원으로 15.6% 상향 - 산업 호황으로 실적 개선은 명확하나 그 속도가 투자자 눈높이와 언제나 같을 순 없음. 과거에도 눈높이 조정 후 주가는 어김없이 회복 - 내년 7월 세종공장 오픈으로 생산능력 크게 확대 계획. 한국 화장품 산업의 전성기는 이제 막 시작했기에 주가 조정은 매수 기회 보고서 링크: https://alie.kr/5JPxHoU 감사합니다.