DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김수연

[반도체] 리노공업 - 반등의 서막 1. 알려진 3분기 부진보다 4분기 정상화를 보자 - 주가는 7월 전면파업에 따른 3분기 실적 부진 우려를 이미 상당 부분 반영 - 파업은 종료됐고 회사는 4분기 생산 및 출하 확대를 통해 기존 연간 가이던스를 달성할 계획 2. 연간 가이던스 유지, 밸류에이션 하방은 제한적 - 2026년 영업이익 2,066억원(+17% YoY, OPM 48%)과 2027년 영업이익 2,443억원(+18% YoY, OPM 48%) 전망 - 동사는 기술적 해자와 높은 영업이익률을 인정받아 과거 12M Fwd P/E 30배 중후반에서 거래되었으나 현재는 28.3배에 거래 - 추가적인 이익 추정치 하향 리스크가 제한적인 상황에서 리레이팅이 필요 - WMCM 적용 확대로 본업 견조하며 북미 AP 고객사 역시 2nm 공정 R&D를 시작해 2027년에는 고객 및 적용 범위 확대 가능성에 주목 - 2027년 추정 EPS 2,773원에 Target P/E 36배를 적용하여 목표주가를 10만원으로 상향 3. CPO 관련 찐 수혜주 - CPO 도입은 ‘광엔진 칩’이라는 새로운 테스트 영역을 생성 - 광엔진 칩은 약 0.15mm 수준의 초미세 피치와 낮은 저항값, 핀별 정밀한 전류·전압 제어가 요구되어 포고핀 기반의 초미세 피치 기술이 중요 - 현재 이러한 수준의 광엔진용 테스트 소켓을 구현할 수 있는 업체는 리노공업이 사실상 유일하여 주요 북미 고객사 향 공급 유력 - CPO 확산 과정 속 새롭게 생겨나는 광엔진 테스트 시장에서 리노공업이 선점적 지위를 확보하고 있다는 점이 핵심 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.me/dssemicon